초대형 기술주 쏠림 심화로 시장 수익률 구조 변화
동일비중 전략 부상 속 변동성 대응 투자 필요성 확대
고평가 부담에 잃어버린 10년 가능성 및 장기 수익률 둔화 우려
최근 미국 투자시장에서 이른바 ‘매그니피센트 7’으로 불리는 초대형 기술주들이 시장 변동성을 키우며 투자 전략에도 복잡성을 더하고 있다는 분석이 나왔다.
미국 경제매체 키플링거에 따르면, 지난 10여 년간 비교적 쉽게 수익을 낼 수 있었던 주식시장은 팬데믹 이후 급변했다. 특히 2022년에는 최근 수년 사이 가장 큰 변동성을 기록하며 투자자들에게 부담을 안겼다.
이 같은 시장 흐름의 중심에는 시가총액 2,000억 달러 이상인 7개 대형 기술기업이 있다. 해당 기업들은 인공지능, 클라우드 서비스, 양자컴퓨팅 등 글로벌 기술 트렌드를 주도하며 높은 성장세를 이어왔다.
일반적으로 투자자들은 개별 종목 리스크를 줄이기 위해 지수에 투자하는 방식을 선호한다. 특정 기업이 부진하더라도 다른 기업들이 이를 보완해 전체 포트폴리오의 안정성을 유지할 수 있기 때문이다.
하지만 최근에는 상황이 달라졌다. 이들 초대형 기술주들이 지수 내 비중을 크게 차지하면서 사실상 지수 전체의 흐름을 좌우하고 있기 때문이다. 실제로 2024년에는 일부 초대형 기술주가 S&P 500 지수 상승분의 20% 이상을 견인한 것으로 나타났다.
문제는 이러한 구조가 상승기에는 높은 수익을 제공하지만, 하락기에는 지수 전체의 낙폭을 키울 수 있다는 점이다. 일부 대형 기술주의 부진이 전체 시장 하락으로 이어지는 구조가 형성된 것이다.
이로 인해 분산투자를 한 포트폴리오가 오히려 주요 지수보다 낮은 수익률을 기록하는 현상도 나타나고 있다. 시장이 소수 대형주 중심으로 움직이면서 기존에 기대되던 분산투자 효과가 과거보다 약화된 결과다.
이에 대한 대안으로 동일비중 지수 투자 방식이 제시된다. 이는 지수 내 모든 종목에 동일한 비중을 부여하는 방식으로, 특정 대형주의 영향력을 줄이고 보다 균형 잡힌 투자 효과를 추구한다.
보도에 따르면, 올해 S&P 500 지수는 3.34% 하락한 반면, 동일비중 방식의 지수는 0.97% 상승한 것으로 나타났다. 이는 대형 기술주 비중이 낮을수록 시장 하락기에 낙폭을 줄이거나 상대적으로 덜 하락할 수 있음을 의미한다.
국내 개인투자자의 미국 주식 투자 흐름 역시 이러한 구조 변화와 맞물려 특정 종목과 고위험 상품으로 자금이 집중되는 양상이 나타나고 있다. 테슬라(약 220억 달러)와 엔비디아(약 166억 달러)를 중심으로 한 대형 기술주 보유 비중이 가장 높은 가운데, S&P500 및 나스닥100 ETF와 함께 나스닥 3배, 반도체 3배 레버리지 ETF에도 수십억 달러 규모의 자금이 동시에 유입되며 투자 자금이 서로 성격이 다른 두 축으로 갈라지는 흐름이 확인되고 있다.
전문가들은 시장은 순환하는 특성을 지니고 있으며, 단기적인 성과에 흔들리기보다 장기적인 관점에서 투자 전략을 점검할 필요가 있다고 강조한다. 특히 개인의 투자 목적과 상황에 맞는 전략 수립을 위해 전문 자문을 활용하는 것도 고려할 만하다고 조언했다.
한편 비즈니스인사이더는 3월말 보도에서 최근 일부 월가 전문가들 사이에서 향후 10년간 주식시장이 부진한 흐름을 이어갈 수 있다는 이른바 ‘잃어버린 10년’ 가능성이 제기되고 있다고 보도했다. 이러한 전망과 함께 시장에 대한 우려도 여전히 존재한다.
과거 2000년부터 2010년까지 S&P 500 지수는 약 24% 하락하며 장기 부진을 겪은 바 있다. 최근에도 주요 금융기관들은 높은 밸류에이션을 근거로 향후 수익률 둔화를 경고하고 있다.
특히 현재 시장의 높은 주가수익비율 수준은 과거 2000년과 2021년과 유사한 구간에 위치해 있어 장기 수익률 전망에 부담 요인으로 작용할 수 있다는 분석이다.
이와 관련해 자산운용사 대표 몰리 피에로니는 최근 수년간 이어진 높은 수익률이 기업 실적 개선보다는 밸류에이션 상승에 의해 앞당겨진 측면이 크다고 지적했다.
그는 시장 방향을 예측하는 것은 어렵지만 향후 수익률이 기대에 못 미칠 가능성에 대비해야 한다고 강조하며, 하락 위험 관리 중심의 투자 전략 필요성을 언급했다.
또한 해당 운용사는 경기 침체 국면에서도 안정적인 현금흐름을 유지하는 기업과 낮은 부채 수준, 합리적인 가치평가를 갖춘 종목에 집중하는 전략을 통해 과거 시장 부진기에도 상대적으로 높은 성과를 기록한 것으로 전해졌다.
전문가들은 위험자산 선호가 강한 시기에는 이러한 전략이 상대적으로 부진할 수 있지만, 시장 불안이 확대되는 국면에서는 오히려 방어적 투자 전략의 중요성이 부각된다고 분석했다.
키플링거는 이처럼 단순해 보이는 지수 투자 역시 시장 구조 변화에 따라 충분히 복잡해질 수 있다며, 투자자들의 보다 신중한 접근이 필요하다고 강조했다.
