블루 아울 캐피털 환매 5%로 축소…자금 이탈 가속
아폴로·블랙스톤 등 주요 운용사도 잇따라 제한 조치
수익률 둔화·인공지능 변수 맞물리며 부실 우려 확대
보험사·연금 노출 증가…“느리지만 광범위한 충격 가능성”
외국인 자금·환율 변수 주목…국내 시장 영향 확대 가능성
미국 사모대출 시장에서 투자자들의 대규모 자금 이탈과 환매 제한 조치가 확산되면서 시장 전반에 대한 우려가 커지고 있다. 인베스토피디아와 로이터의 현지시간 4월 4일 보도를 종합하면, 현재 상황은 단순한 유동성 문제를 넘어 시장 구조 전반에 대한 시험대로 평가되고 있다.
보도에 따르면 블루 아울 캐피털은 최근 사모대출 펀드에서 환매 요청이 급증하자 환매 한도를 기존 15%에서 5%로 축소했다. 대표 펀드에서는 1분기 동안 약 21.9%, 기술 중심 펀드에서는 40.7%에 달하는 환매 요청이 발생한 것으로 나타났다.
이 같은 움직임은 업계 전반으로 확산되고 있다. 아폴로 글로벌 매니지먼트, 아레스 매니지먼트, 블랙스톤, KKR 등 주요 운용사들도 환매 제한 조치를 도입한 것으로 전해졌다.
사모대출은 은행이 아닌 자산운용사와 보험사, 사모펀드 등이 기업에 자금을 빌려주는 시장으로, 규모는 약 3조5천억 달러에 이른다. 기업들은 보다 유연한 조건과 빠른 자금 조달을 위해 이 시장을 활용해왔고, 투자자들은 높은 수익률을 기대하며 자금을 투입해왔다.
하지만 최근 들어 투자 환경이 급격히 변화하면서 불안 요인이 확대되고 있다. 특히 경쟁 심화와 수익률 하락, 그리고 인공지능 확산에 따른 산업 구조 변화가 맞물리면서 부실 위험이 커지고 있다는 분석이 나온다. 일부 전문가들은 사모대출 포트폴리오의 25~35%가 인공지능 변화에 영향을 받을 수 있다고 지적했다.
이번 사안은 지난 2월 본지(유스풀피디아) 보도에서 다뤄진 블루 아울 캐피털의 유동성 대응 국면과 달리, 최근에는 환매 제한이 업계 전반으로 확산되며 시장 구조에 대한 우려로 이어지고 있다는 점에서 양상이 달라지고 있다.
시장에서는 이를 단순한 조정 국면으로 보는 시각과 잠재적 위기의 초기 단계로 보는 시각이 엇갈리고 있다. 일부 운용사들은 환매 증가가 시장의 재조정 과정이라고 설명하며 시스템적 위기로 확대될 가능성은 낮다고 평가하고 있다. 실제로 현재까지 부도율과 연체율은 비교적 낮은 수준을 유지하고 있는 것으로 나타났다.
그러나 다른 한편에서는 위험이 점진적으로 확대될 가능성도 제기된다. 사모대출 펀드들이 은행 차입 비용 상승 압박을 받는 동시에 기존의 두 자릿수 수익률이 감소하고 있어 수익 구조가 악화되고 있다는 지적이다. 또한 일부 상장된 관련 기업들의 주가는 순자산가치 대비 약 20% 할인된 수준에서 거래되는 등 시장 신뢰가 약화된 모습도 나타나고 있다.
최근 관련 자산운용사의 주가 흐름에서도 시장의 불안 심리가 반영되고 있다. 블루 아울 캐피털 주가는 올해 1월 말 12달러대에서 4월 초 8달러대까지 하락하며 약 30% 넘는 낙폭을 기록했다. 특히 3월 들어 낙폭이 확대된 이후 반등 없이 저점 부근에서 등락을 반복하는 흐름을 보이고 있어, 투자자들의 신중한 관망 심리가 이어지고 있는 것으로 풀이된다.
시장에서는 이러한 주가 흐름이 단순한 가격 조정을 넘어 사모대출 시장 전반에 대한 신뢰 약화와 자금 이탈 우려를 선반영한 결과로 해석하고 있다.
특히 보험사와 연금의 높은 노출도는 향후 핵심 변수로 꼽힌다. 미국 보험사 자산의 약 35%가 사모대출에 투자돼 있으며, 관련 자산 규모는 지난 10년간 두 배 이상 증가한 것으로 분석된다. 전문가들은 향후 손실이 발생할 경우 은행 위기와 같은 급격한 금융 붕괴보다는 연금과 보험을 통한 장기적이고 점진적인 충격 형태로 나타날 가능성이 크다고 보고 있다.
이에 대해 일부 전문가들은 “이번 위기는 과거 금융위기와는 다른 경로로 전이될 수 있다”며 기존 규제 체계로는 충분히 대응하기 어려울 수 있다고 지적했다.
시장에서는 이번 상황을 사모대출 산업의 첫 번째 본격적인 스트레스 시험으로 평가하고 있다. 단기적으로는 유동성 관리 차원의 대응이 이어지고 있지만, 향후 몇 달 내 실제 부실이 현실화될 경우 시장 전반으로 충격이 확산될 가능성도 배제할 수 없다는 분석이다.
로이터는 “현재는 위기가 본격화된 단계는 아니지만 문제의 초기 징후가 드러나고 있는 상황”이라며 “향후 전개에 따라 금융시장 전반에 의미 있는 영향을 미칠 수 있다”고 전했다.
시장에서는 이번 환매 제한 조치를 단순한 유동성 대응을 넘어 투자자 자금 흐름 변화의 신호로 해석하는 분위기가 확산되고 있다. 부도율과 연체율은 아직 안정적인 수준을 유지하고 있지만, 수익률 둔화와 자금 이탈이 이어질 경우 위험자산 전반에 대한 재평가가 불가피하다는 관측이 나온다.
특히 유동성이 낮은 자산과 고위험 신용자산에 대한 경계가 커지는 가운데, 현금성 자산과 실적 기반이 견고한 핵심 산업으로 자금이 이동하는 흐름이 나타날 가능성에도 시장의 관심이 쏠리고 있다.
아울러 글로벌 자금 흐름에 민감한 국내 시장 특성을 고려할 때 외국인 투자 동향과 환율 변동이 주요 변수로 작용할 수 있다는 점에서, 향후 시장 방향성을 가늠하는 기준으로 작용할 가능성이 있다는 분석이다.
